機(jī)遇和挑戰(zhàn)共存綜合式風(fēng)險(xiǎn)控制是抓手

        上半年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“潑冷水”，鋼價(jià)下行，鋼鐵行業(yè)感覺格外“冷”。市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，下半年鋼鐵行業(yè)要做好過(guò)緊日子的思想準(zhǔn)備，要積極利用期貨工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利用期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易來(lái)升級(jí)銷售模式，不要建立太高庫(kù)存，要確?，F(xiàn)金流安全和穩(wěn)定，努力度過(guò)“寒冬期”。

        上半年鋼價(jià)下行導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)感覺格外“冷”，尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“潑冷水”，部分房企出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)累及鋼鐵行業(yè)。近期上市鋼企紛紛亮出2022年上半年“成績(jī)單”，也體現(xiàn)出鋼鐵行業(yè)的困境。

        期貨日?qǐng)?bào)記者梳理39家鋼鐵板塊上市公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，雖然多數(shù)基本維持盈利狀態(tài)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)大幅下降，甚至近半數(shù)“腰斬”。其中，34家歸母凈利潤(rùn)為正，5家為負(fù)，28家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比下滑。歸母凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)45%的上市鋼企18家，接近半數(shù)。歸母凈利潤(rùn)同比增幅前五名依次是永興材料、西寧特鋼、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份、八一鋼鐵。

        生產(chǎn)穩(wěn)定，出口下滑

        今年上半年，全球大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)備受考驗(yàn)。作為龍頭鋼企，寶鋼股份上半年?duì)I業(yè)收入1836.55億元，同比增長(zhǎng)0.20%，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為77.91億元，同比下降48.40%。其半年報(bào)提道：“今年以來(lái)，國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，疊加二季度國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)和多點(diǎn)散發(fā)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行不暢等因素，我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入弱周期，呈現(xiàn)成本高企、需求減弱、盈利下滑態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼企經(jīng)營(yíng)效益同比普遍出現(xiàn)較大幅度下滑?！逼渌嗉忆撈笠灿蓄愃票硎?。

        從利潤(rùn)降幅看，河鋼、南鋼凈利潤(rùn)降幅在34%—36%，寶鋼、首鋼同比縮減48%左右，包鋼凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)84.84%。

        緣何上市鋼企營(yíng)收相對(duì)穩(wěn)定，凈利潤(rùn)卻大幅下滑？新湖期貨鋼材分析師余典認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)明顯收縮，主要原因在于今年上半年國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜、原材料供需錯(cuò)配使得價(jià)格階段性大漲、國(guó)內(nèi)二季度疫情反復(fù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期等。預(yù)計(jì)下半年，尤其是三季度鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制以及國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，四季度鋼材價(jià)格和市場(chǎng)需求有望小幅反彈，鋼企經(jīng)營(yíng)情況也將有所改善。

       今年國(guó)際市場(chǎng)，尤其歐美進(jìn)入加息周期，國(guó)際鋼價(jià)下跌，嚴(yán)重影響我國(guó)板材和終端制造業(yè)出口。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國(guó)生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為43892.7萬(wàn)噸、52687.7萬(wàn)噸，同比分別下降4.7%、6.5%。2022年上半年，全國(guó)累計(jì)出口鋼材3346萬(wàn)噸，同比下降10.5%；累計(jì)進(jìn)口鋼材577萬(wàn)噸，同比下降21.5%。

        “高通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)不到半年已累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)，為1980年以來(lái)最為激進(jìn)的加息周期，令美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，人民幣快速貶值，大宗商品顯著承壓?！毙录o(jì)元期貨投資咨詢部主管石磊表示，2月下旬爆發(fā)的俄烏沖突仍在能源、經(jīng)濟(jì)等方面對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生影響。3月前后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)，爐料端仍處于供需偏緊格局，價(jià)格率先走強(qiáng)。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，鋼材供給顯著回升，但需求偏弱，噸鋼利潤(rùn)開始下滑。

        “今年4月、5月份，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)趨于嚴(yán)峻，多地實(shí)施封控措施。鋼鐵的生產(chǎn)端和消費(fèi)端均受到抑制，盡管爐料成本與鋼價(jià)同步下行，但噸鋼生產(chǎn)陷入虧損區(qū)間?！笔诒硎?。且今年年初以來(lái)房地產(chǎn)投資下滑至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，鋼材需求現(xiàn)實(shí)與前景均不樂(lè)觀。

        “金九銀十”或落空

        7月、8月為鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季，目前已進(jìn)入9月，上市鋼企面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？

        “7月、8月份受疫情和高溫影響，需求清淡。不過(guò)7月鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，鋼材去庫(kù)速度較快，鋼價(jià)有一定反彈，與二季度相比鋼廠利潤(rùn)有一定好轉(zhuǎn)?！笔诒硎?。

        “10月中旬前，停工配合采暖季限產(chǎn)政策，可能會(huì)形成一波供需錯(cuò)配。”石磊表示，從唐山出臺(tái)的限產(chǎn)文件看，華北地區(qū)粗鋼仍有壓減空間。隨著季節(jié)性變化及國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策的發(fā)力，9月鋼鐵需求將有所改善?！安贿^(guò)由于地產(chǎn)情況未好轉(zhuǎn)，今年旺季可能不及預(yù)期，更多依靠長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期支撐?！?br />
        神華期貨分析師魯力表示，目前行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)仍是鋼鐵需求，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的鋼鐵需求。數(shù)據(jù)上重點(diǎn)關(guān)注鋼材社會(huì)庫(kù)存的變化。余典表示，原料價(jià)格影響鋼廠利潤(rùn)，從而影響高爐生產(chǎn)節(jié)奏。上半年原料端的強(qiáng)勢(shì)使得鋼廠利潤(rùn)收窄，下半年鐵礦和雙焦價(jià)格主要依賴鋼廠的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，獨(dú)立性較弱。

        “此外，后續(xù)仍需關(guān)注外部環(huán)境的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈、美元指數(shù)風(fēng)頭正勁、原油價(jià)格破位下行，均令大宗商品熊市波動(dòng)深化?！笔诒硎?，黑色系供需格局整體偏弱，鋼材供給端同比趨于收縮，環(huán)比也難有增量，需求側(cè)“三駕馬車”乏力。“保交樓”政策支持下，地產(chǎn)端或有好轉(zhuǎn)，“金九銀十”季節(jié)性旺季預(yù)期仍存，但改善空間有限?；ǚ矫?，上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度較大，后續(xù)將逐漸落實(shí)到項(xiàng)目上。不過(guò)能量釋放完畢后，鋼材驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)性待觀察。

        套保已成重要風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段

        隨著衍生品套保的普及，鋼企運(yùn)用衍生工具的能力逐步提升。

        歷來(lái)重視套保的南鋼股份半年報(bào)顯示，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要在鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價(jià)格波動(dòng)加大鋼企成本壓力。供需錯(cuò)配，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游集中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。

        南鋼股份主要采取以下措施應(yīng)對(duì)：一是動(dòng)態(tài)把握市場(chǎng)變化，拓展采購(gòu)渠道，通過(guò)擇機(jī)采購(gòu)、戰(zhàn)略采購(gòu)等方式降本。二是持續(xù)推進(jìn)降本增效，挖掘潛在效益。三是重視期貨套保對(duì)沖能力建設(shè)，弱化市場(chǎng)波動(dòng)影響。四是嫁接全球資源，提高全球化配置資源能力，加快印尼焦炭項(xiàng)目建設(shè)，提高成本競(jìng)爭(zhēng)力。

        行業(yè)龍頭寶鋼股份早在今年3月3日就發(fā)布了關(guān)于2022年度開展金融衍生品業(yè)務(wù)的公告，擬對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及的主要期貨商品開展套期保值，包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤。4月28日，寶鋼股份再次發(fā)布公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動(dòng)力煤等套期保值品種。這是寶鋼股份首次開展商品期貨套保（此前僅開展過(guò)外匯期貨套保業(yè)務(wù)）。7月27日，華菱鋼鐵發(fā)布關(guān)于2022年套期保值業(yè)務(wù)公告，擬用不超過(guò)5億元最大調(diào)用保證金額度，對(duì)包括但不限于螺紋鋼、線材、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動(dòng)力煤、硅錳、硅鐵、海運(yùn)、鎳等鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)品種，開展套期保值業(yè)務(wù)。

        “面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊，大型鋼企已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到充分利用衍生工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。”余典表示，目前眾多大型上市鋼企都參與了套期保值操作，且都取得了良好的效果。從各上市公司套期保值公告看，企業(yè)運(yùn)用衍生工具的能力在逐步提升，尤其是對(duì)套保數(shù)量、保證金額度都有較為精確的測(cè)算，同時(shí)都有較為嚴(yán)格的風(fēng)控制度，可以有效地規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)，起到保值效果。

        海證期貨研究所所長(zhǎng)石頭表示，原材料成本是鋼鐵企業(yè)的重要成本環(huán)節(jié)，一直都備受重視。上半年原料價(jià)格下跌幅度低于成材，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)率不斷下滑。從供需角度看，下半年鐵礦石和焦炭的下跌空間可能比鋼材大一些，鋼企將迎來(lái)階段性利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。但隨著房地產(chǎn)面臨大周期拐點(diǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，鋼企的經(jīng)營(yíng)狀況依舊不容樂(lè)觀。

        因此，面對(duì)市場(chǎng)沖擊，企業(yè)能夠做的只有不斷強(qiáng)化自身經(jīng)營(yíng)管理水平，努力降本節(jié)支，創(chuàng)新挖潛增效。加大研發(fā)投入，增加高利潤(rùn)附加值的產(chǎn)品生產(chǎn)比重。石頭認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)要做好過(guò)緊日子的思想準(zhǔn)備，要積極利用期貨工具對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利用期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易來(lái)升級(jí)銷售模式，不要建立太高庫(kù)存，要確保現(xiàn)金流安全和穩(wěn)定，努力度過(guò)“寒冬期”。