2月6日，錳硅期貨2505合約價格大幅上漲7%，創(chuàng)去年7月以來的新高。對于本次錳硅期貨大漲，銀河期貨大宗商品研究所黑色板塊負(fù)責(zé)人周濤認(rèn)為，主要推動因素來自兩方面：一是成本端錳礦價格持續(xù)上漲，二是2月6日整體黑色金屬市場情緒良好，兩者疊加之下，使得錳硅期貨漲幅突出。

周濤告訴期貨日報記者，與2024年上半年錳硅大漲行情類似，本輪上漲的推動力主要來自錳礦端。1月中旬開始，因中國礦價偏低，加蓬礦山計劃在2月開始減少對中國的發(fā)貨量。同時，國內(nèi)港口錳礦庫存持續(xù)下降，目前國內(nèi)港口錳礦庫存總量約393.4萬噸，較去年同期下降近100萬噸。錳礦發(fā)貨量的下降預(yù)期，疊加港口庫存持續(xù)下降的現(xiàn)實，推動錳礦現(xiàn)貨價格大幅反彈，較2024年年底上漲4~10元/噸度，以均值計算，在其他條件不變的情況下，錳礦的上漲推動錳硅成本端上升約500元/噸。

記者在采訪中獲悉，春節(jié)后，錳硅廠家陸續(xù)補(bǔ)庫，錳礦商在低庫存及供不應(yīng)求的氛圍中報價堅挺，加之港口貨源較為集中，錳礦挺漲情緒進(jìn)一步加強(qiáng)。2月6日，港口錳礦價格出現(xiàn)全面上漲，目前天津港澳礦報價52元/噸度左右，加蓬礦報價50元/噸度左右。

“不過，從錳硅自身基本面來看，受春節(jié)淡季因素影響，錳硅當(dāng)前仍處于供過于求階段，且總庫存水平處于較高位置。需關(guān)注后續(xù)鋼材需求恢復(fù)速度，若復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，且錳硅廠家因低利潤未能增產(chǎn)，則錳硅自身將轉(zhuǎn)變?yōu)檫呺H供不應(yīng)求的格局。但當(dāng)前錳硅市場主要交易內(nèi)容為錳礦端，需緊密關(guān)注錳礦的庫存及價格變化情況?！闭闵唐谪涜F合金高級分析師盧鴻翔說。

國投期貨鐵合金分析師李嘯塵也告訴記者，硅錳目前庫存水平仍然較高，這些庫存來自額外需求的擾動，以及錳礦端事件的影響，如2024年4月較低的產(chǎn)量水平并未持續(xù)很長時間，硅錳市場庫存去化僅維持兩個月。硅錳目前的漲勢受到較高庫存的拖累。不過近日硅錳企業(yè)廠內(nèi)庫存和倉單庫存有所下降，原因或是前期注冊的倉單注銷后準(zhǔn)備再注冊，這樣可以改善期現(xiàn)套利方利潤。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，鋼廠硅錳庫存可用天數(shù)水平較為正常，節(jié)前補(bǔ)庫基本完成。從數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)階段屬于正常水平，在鋼廠利潤欠佳的背景下，鋼廠很難把庫存上調(diào)至較高水平。

“從鋼材產(chǎn)量角度來看，常見鋼種中，螺紋鋼對硅錳單耗最高，對比螺紋鋼和硅錳周產(chǎn)量來看，前期走勢基本趨同，說明螺紋鋼對硅錳的影響較大。不過在市場中有額外需求影響后，比如2023年4月開始，二者的走勢出現(xiàn)偏差，硅錳的產(chǎn)量更顯過剩。在2024年8月和11月的額外擾動中，硅錳生產(chǎn)端反應(yīng)相對較小，后期額外需求對生產(chǎn)端造成的超產(chǎn)刺激會進(jìn)一步下降。后期螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比或以季節(jié)性抬升為主，不過硅錳產(chǎn)量水平依舊較高，目前尚未看到減產(chǎn)驅(qū)動，供應(yīng)大概率維持過剩態(tài)勢?！崩顕[塵說。

本輪行情與2024年上半年有哪些不同之處？周濤認(rèn)為，2024年因澳洲礦山事故，錳礦的整體供應(yīng)突然缺失了較大比例，而本輪上漲很大程度上是發(fā)貨比例的變動，在國內(nèi)港口現(xiàn)貨補(bǔ)漲之后，未來市場邏輯可能會有變化。另外，從錳硅自身來看，高庫存和倉單始終對近端合約存在壓力，這從2502、2503、2504合約的月差結(jié)構(gòu)可見一斑。在錳礦供應(yīng)端的邏輯證偽之前，預(yù)計錳硅價格在成本推動下以偏強(qiáng)為主，月差方面2505-2509合約也偏向正套驅(qū)動。后續(xù)建議重點關(guān)注日內(nèi)持倉量的變化，加蓬錳礦發(fā)貨、錳礦港口庫存的變動。

“現(xiàn)階段市場矛盾集中在Comilog對我國的報盤量，從下一次遠(yuǎn)期錳礦報盤時間來看，最快是2月7日。2月5日的加蓬錳礦現(xiàn)貨成交價格已達(dá)49~49.5元/噸度，反推遠(yuǎn)期錳礦價格為5.83~5.89美元/噸度，在這個價格水平上，錳礦大概率增加發(fā)運(yùn)。錳礦供應(yīng)僅為階段性短缺，建議在下一次康密勞遠(yuǎn)期錳礦報盤前以多單避險為主。”李嘯塵說。